3月高頻數(shù)據(jù)與PMI數(shù)據(jù)走勢背叛,注解經(jīng)濟(jì)在構(gòu)造上涌現(xiàn)一些變更,工業(yè)臨盆并沒有制作業(yè)PMI顯示的那末好。一方面,PMI中臨盆指數(shù)年夜幅上升,而高爐開工率卻顯著下行,能夠的緣由在于鋼鐵庫存保持高位,疊加房地產(chǎn)投資放緩,鋼鐵需求下降,高爐開工率下行。不外,國際原油價錢下跌安慰石油鏈條相干家當(dāng)臨盆增長,從而支持制作業(yè)顯著上升。

另外一方面,PMI中臨盆指數(shù)年夜幅上升,而6年夜發(fā)電團(tuán)體日均耗煤量當(dāng)月同比卻由正轉(zhuǎn)負(fù)。制作業(yè)臨盆上升響應(yīng)地會增長用電需求,6年夜發(fā)電團(tuán)體日均耗煤量環(huán)比確切在增長,但是,當(dāng)月同比卻由正轉(zhuǎn)負(fù),注解發(fā)電量上升力度較弱。能夠的緣由在于,3月氣象轉(zhuǎn)暖,居平易近用電需求顯著放緩。綜合制作業(yè)和發(fā)電量數(shù)據(jù)來看,3月制作業(yè)顯著上升,然則工業(yè)增長值受發(fā)電量較弱影響,或表示欠佳。 高頻數(shù)據(jù)追蹤顯示,3月價錢有所走低。從現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增加的角度來看,中游臨盆有所走弱,而下流花費(fèi)有必定支持。從價錢的角度上看,受銅、鋁等國際年夜宗商品價錢下跌影響,疊加煤炭、鋼鐵、水泥價錢走弱,3月份PPI環(huán)比能夠小幅下行。斟酌到基數(shù)較高,估計PPI同比年夜幅下滑至3.0%。3月蔬菜和豬肉價錢年夜幅下行,3月CPI環(huán)比能夠下行。斟酌到客歲同期基數(shù)較低,CPI同比能夠高位小幅下滑至2.6%。 

    金融市場方面,資金價錢全體下行,債券收益率分化,國際和全球股市全體下跌,國際工業(yè)品價錢上升。泉幣市場方面,本周央行凈回籠1100億元,資金價錢整體下行,資金面稍微重要。債券市場方面,利率債收益率下行,信譽(yù)債收益率下行,刻日利差分化,信譽(yù)利差走低。外匯市場方面,國民幣兌美元貶值,美元指數(shù)下行,即期市場生意業(yè)務(wù)量降低。股票市場和商品市場方面,國際和全球股市均下跌,黃金價錢下跌,原油價錢下跌,國際工業(yè)品價錢下跌。 

    風(fēng)險提醒:1.泉幣政策短時間過緊招致名義利率上升,同時物價下滑,現(xiàn)實(shí)利率下行將對經(jīng)濟(jì)增加發(fā)生較年夜的下行壓力;2. 金融去杠桿疊加泉幣政策趨緊,令政策層面臨經(jīng)濟(jì)增加的壓力上升,招致階段性經(jīng)濟(jì)增加掉速;3. 表里部需求同時降低對經(jīng)濟(jì)發(fā)生疊加影響。