近幾年，很多投資機構(gòu)投資了一些新興機械人公司，外行業(yè)自己市場空間不算很年夜，且碎片化很嚴重，將來上市難度較年夜的情形下，收買成為這些機構(gòu)從被投企業(yè)將來加入的主要途徑。那末收買能否將來真的會成為機械人投資機構(gòu)的主要加入途徑？又有哪些公司更能夠被收買？億歐智庫經(jīng)由過程對曩昔幾年國際外機械人相干收買停止剖析，得出了一些根本結(jié)論。

國際機械人相干收買方面，據(jù)億歐智庫統(tǒng)計，相干并購根本從2014年開端，截止2017歲尾，機械人相干上市公司收買（收買50%以上股權(quán)）其它企業(yè)或其它上市公司收買工業(yè)機械人公司共產(chǎn)生25起，算計投資約114億元。個中，年夜部門收買產(chǎn)生在2016和2017年，分離是10和11起。從收買數(shù)目看，2016年開端，機械人相干收買開端低落，并在連續(xù)成長。

固然數(shù)目很多，然則被收買企業(yè)的估值其實不高。2016年之前的并購估值廣泛低在數(shù)億元，以后，固然整體絕年夜多半被收買企業(yè)估值依然不高于10億元，不外5-10億元的企業(yè)數(shù)目在隨時光上升。比擬于今朝許多創(chuàng)業(yè)公司在B輪支出很少，卻動輒數(shù)億美元的估值，很多工業(yè)機械人年支出幾萬萬，估值只要幾億元，市銷率PS很低，這能夠與工業(yè)機械人市場缺少想象力有很年夜關(guān)系。假如堅持這個PS值，很多今朝A輪融資的企業(yè)將來假如被收買，能夠產(chǎn)生二級市場估值低于一級市場的估值倒掛。

收買目標方面，固然相干收買的通知布告會提到目標，然則多以智能制作等詞描寫，比擬隱約。億歐從收買和被收買企業(yè)的營業(yè)聯(lián)系關(guān)系性角度，年夜概將相干收買目標分紅了：行業(yè)集成商收買機械人本體、機械人本體收買集成商、產(chǎn)物制作企業(yè)新入局機械人停止家當鏈收買、機械人本體收買下游零部件企業(yè)等幾種目標。經(jīng)統(tǒng)計，25起收買中，行業(yè)設(shè)備廠商/集成商收買機械人本體企業(yè)占到了約50%。斟酌到國際機械人下游焦點技巧廠商較少，跟著機械人在各行業(yè)運用增多，將來專業(yè)行業(yè)主動化集成商收買機械人廠商的能夠性較年夜。

國際機械人海內(nèi)收買也很活潑。特別是2016年美的以近300億元收買庫卡，使昔時機械人收買到達巔峰，成了行業(yè)標記性事宜，但不只美的，全體機械人相干海內(nèi)收買從2014年開端，數(shù)目出現(xiàn)逐年徐行增加，固然比國際收買數(shù)目稍少（22起），但均勻金額更高。（為便利比擬，本次采取美元對國民幣6.5，歐元對國民幣7.8的匯率同一成國民幣停止盤算）。

從被收買企業(yè)估值看，國外被收買企業(yè)的估值廣泛高于國際，均勻年夜概是國際的一倍閣下，特別是估值高于10億元的企業(yè)比國際更多。這能夠也跟國外被收買企業(yè)營業(yè)性質(zhì)有關(guān)，許多國外被收買企業(yè)的營業(yè)為活動掌握等焦點技巧。

類比國際相干收買的目標，億歐智庫對國外的相干收買目標停止了劃分，發(fā)明這類收買以收買下游焦點技巧（掌握和視覺）和下流集成運用為主，二者算計約占73%，個中焦點技巧41%，下流集成32%。不外跟著國際部門有實力機械人企業(yè)完成結(jié)構(gòu)，可選標的削減及國際商業(yè)磨擦加重，中國企業(yè)的海內(nèi)收買或?qū)⒎啪彙?/p>

經(jīng)由過程國際外相干機械人范疇的收買剖析，億歐智庫發(fā)明，經(jīng)由曩昔兩年的收買，一些有實力的國際機械人企業(yè)，或制作企業(yè)，曾經(jīng)初步完成了從下游焦點零部件到下流行業(yè)集成的結(jié)構(gòu)（例如上圖埃斯頓主動化），但還有許多機械人相干企業(yè)只是收買了個中部門環(huán)節(jié)，還沒完玉成家當鏈結(jié)構(gòu)。

從停止家當鏈結(jié)構(gòu)角度斟酌，收買晚期公司性價比更高，數(shù)億元的價錢許多上市公司手中的現(xiàn)金便可以完成，流程較簡略。之前國際的收買許多金額較低，也能夠跟被收買企業(yè)年夜多處于較晚期有很年夜關(guān)系。將來跟著機械人家當全體的成長，從家當鏈結(jié)構(gòu)角度收買機械人公司性價比變得不高，而收買的重要動力能夠釀成做年夜公司支出范圍，上市公司借此擴展市值，或未上市企業(yè)借此追求上市。

以后，國際工業(yè)機械人投資重要集中于機械人本體部門，許多機構(gòu)也在存眷下游焦點零部件，而技巧含量較低的行業(yè)集成商，遭到的存眷較少。近兩年被投的新興機械人本體廠商多是癥結(jié)技巧型廠商，從更久遠市場競爭角度有優(yōu)勢，但從收買角度看，做體系集成商PS較低，卻更輕易疾速做年夜營業(yè)數(shù)據(jù)，假如是追求做年夜范圍上市或晉升市值角度，收買專業(yè)行業(yè)集成商，后續(xù)是更好的選擇。

另外，機械人視覺等癥結(jié)技巧今朝還較晚期，不外國際也出生了一批具有技巧的廠商，跟著機械人視覺將來的深刻運用，這些企業(yè)將來也許也是很好的被收買標的，條件是估值不高。